A expectativa em torno das próximas eleições e as – fortes – variações do câmbio fazem com que o índice de ações da Bolsa argentina, o Merval, acumule ganhos de mais de 100% apenas nesse ano.

Se você achou que o desempenho em moeda local se deve apenas à desvalorização do peso, enganou-se. Mesmo considerando a performance em dólar, a alta é expressiva: 43% em 2023, até esta segunda-feira (19), a maior entre os principais índices de ações mundo.

Entre as bolsas do continente americano, o Merval é seguido pelo Nasdaq, índice dos Estados Unidos que reúne principalmente ações do setor de tecnologia, que sobe perto de 31% no ano. No restante do mundo, o único índice que se aproxima do argentino é o FTSE/Athex Large Cap, da bolsa grega, que sobe pouco mais de 39%, segundo dados da plataforma Eikon.

O Ibovespa, na mesma comparação, em dólar, avança um pouco menos de 20% em 2023.

O Merval é composto por 23 ações, sendo que as principais são da petrolífera YPF, da Pampa Energia, da Mirgor e da Loma Negra. O setor financeiro, com BBVA e Galícia, também tem um peso importante.

O desempenho do índice, no entanto, não significa seja boa ideia tentar surfar a onda dos “hermanos”, que enfrentam uma série de problemas econômicos e uma inflação descontrolada.

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O país tem uma inflação que está em 114% quando anualizada. Para tentar conter essa escalada, o Banco Central da Argentina elevou os juros para 97% ao ano. Além disso, a insegurança e falta de reservas pressiona a cotação do dólar. E são vários os preços para a moeda americana: tem a cotação oficial, o dólar blue, o dólar turismo, o dólar tarjeta, entre outros.

Com tantos desafios, qual o motivo que leva os investidores a apostarem nas empresas argentinas?

“O Merval sobe com a expectativa de que nas próximas eleições tenha fim o ‘kirchnerismo’. Mas também, após as eleições, dado a situação de desastre econômico que o próximo governo irá receber, o Merval não deve continuar subindo”, avalia Bernardo Mariano, sócio da empresa de pesquisas ERDesk.

O “kirchnerismo” está ligado ao falecido Néstor Kirchner, presidente da Argentina de 2003 a 2007, e de sua esposa, Cristina Fernández de Kirchner, presidente entre 2007 a 2015 e atual vice-presidente do país. É também considerado uma das correntes do peronismo, que defende uma política de maior proteção social.

Efeito da inflação

Mariano explica que parte dessa alta está relacionada ao processo inflacionário do país, que corrige o preço das receitas, mas que o principal motivador é a expectativa em relação aos rumos da Argentina.

O primeiro turno das eleições presidenciais na Argentina ocorre em 22 de outubro e o segundo turno será no dia 19 de novembro. O atual presidente, Alberto Fernández, afirmou que não tentará a reeleição. Pela União pela Pátria, que o elegeu em 2019, há uma disputa entre os pré-candidatos peronistas, mas a expectativa é de que Cristina Kirchner não concorra.

Para o economista argentino Martin Tetaz, as incertezas políticas e a situação econômica do país fazem com que os investidores busquem cada vez mais a dolarização dos seus ativos. Essa dolarização já dura décadas e se acentua em momentos de crise, com o atual.

“Há uma intenção de dolarizar os pesos ao máximo e um dos canais é buscar ativos que podem ter o valor protegido. O câmbio para as empresas reguladas [listadas na Bolsa] é bastante atrativo. E também é um ano eleitoral, isso já aconteceu antes, em 2015”, explica.

Esses dois fatores fazem com que a alta do Merval seja puxada pelas empresas de serviços públicos e do setor de energia – as desse último grupo já vêm em um processo de alta desde o ano passado, com o aumento do preço das commodities do setor.

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Preços descontados

O que também levou os investidores de risco para a bolsa argentina é o fato de os valores das empresas estarem com um preço abaixo dos pares – ou seja, um valuation favorável.

“Tecnicamente, os preços estão muito baratos, então os investidores acreditam que o resultado eleitoral possa ser benéfico para as posições que estão comprando”, diz Tetaz.

Esse otimismo está baseado na falta de unanimidade em torno de um nome da situação, que cria a expectativa de que um candidato de oposição poderá ganhar as eleições do segundo semestre.

Os principais partidos oposicionistas devem se juntar ao Junto pela Mudança e ao Proposta pela Mudança, do ex-presidente Maurício Macri, para disputar as eleições.

Há ainda a expectativa em relação à candidatura de Javier Milei, da Libertad Avanza, de extrema-direita.

No entanto, tanto a frente de oposição como Milei conseguiram resultados tímidos nas eleições regionais, o que ainda mostra a força do peronismo na Argentina.