Os formuladores de políticas chinesas tomaram medidas nesta quarta-feira (16) para melhorar o frágil sentimento do mercado, intensificando seu recente apoio ao yuan e injetando dinheiro no sistema financeiro. O Banco Popular da China injetou a maior quantidade de capital a curto prazo desde fevereiro, um dia depois de ter reduzido as taxas de juro de uma série de ferramentas monetárias. Minutos antes da adição de liquidez, o banco central também ofereceu a orientação mais enérgica aos negociantes de yuan desde outubro, através da sua taxa de referência diária para a moeda gerenciada.

Os funcionários também tomaram medidas para abordar o mercado de ações em queda. As autoridades chinesas pediram a alguns fundos de investimento esta semana para evitar serem vendedores líquidos de ações, de acordo com pessoas familiarizadas com o assunto.

A confiança nos mercados financeiros da China está piorando a cada dia, já que uma série de dados econômicos, desde vendas no varejo até investimentos em ativos fixos, apontam para uma recuperação lenta. O yuan onshore está caindo para o seu nível mais fraco em 16 anos contra o dólar e o Índice MSCI China de ações está prestes a apagar os ganhos vistos desde uma reunião política chave em julho que havia alimentado esperanças de mais estímulos.

Enquanto isso, um dos maiores incorporadores imobiliários da China corre o risco de inadimplência e um conglomerado financeiro com 1 trilhão de yuan ($138 bilhões) sob gestão não cumpriu os pagamentos sobre produtos de investimento, alimentando temores sobre possível contágio.

No entanto, os cortes inesperados nas taxas de juro pelo PBOC não conseguiram restaurar o otimismo e os movimentos do mercado sugerem que os negociantes estão à procura de medidas de apoio mais agressivas. O que o país precisa é de mais estímulo fiscal e mais afrouxamento monetário, como um corte nos requisitos de reserva dos bancos, de acordo com analistas.

Hoje, Pequim injetou 297 bilhões de yuans na economia por meio de operações de recompras, operação com uma taxa de juros fixa 783 pontos-base maior do que a a média estimada em uma pesquisa da Bloomberg com operadores e analistas. O yuan onshore teve pouca variação, enquanto um indicador de ações listadas na China caiu pelo quarto dia consecutivo.

“É difícil impulsionar a economia facilmente ou o custo é muito alto”, disse Becky Liu, chefe de estratégia macro da China no Standard Chartered Bank, citando uma série de problemas, incluindo demanda fraca e o setor imobiliário frágil. “Além do dinheiro de helicóptero, nada parece ser muito eficaz, então ações mais agressivas serão necessárias para evitar esse momentum descendente.”

Ambições Conflitantes

O PBOC tem a tarefa de manter a moeda estável enquanto orienta os custos de empréstimo para baixo para impulsionar a economia – duas ambições que muitas vezes podem estar em conflito. Um yuan fraco pode diminuir o apelo dos ativos chineses para investidores estrangeiros, enquanto as empresas chinesas podem relutar em converter moedas estrangeiras em yuan, dada a grande diferença de rendimento entre a China e mercados como os EUA.

Investidores estrangeiros parecem estar indo para a saída. Fundos globais reduziram suas participações em títulos do governo chinês no mês passado, com o maior fluxo de saída desde fevereiro, de acordo com dados oficiais.

E o sentimento baixista em relação ao yuan intensificou-se no mercado de opções, com a volatilidade implícita do dólar-yuan offshore pairando em torno do nível mais alto desde abril. O yuan onshore também foi negociado dentro de 0,5% do final fraco de seu limite de negociação de 2% definido pela taxa de referência diária na terça-feira.

Estes são sinais adicionais de que se não forem tomadas rapidamente medidas políticas adicionais para apoiar o yuan, as apostas baixistas podem crescer.

O yuan reduziu as piores perdas de quarta-feira depois que alguns bancos estatais chineses foram vistos vendendo dólares em ambos os mercados onshore e offshore, de acordo com três negociantes, que pediram para não serem identificados, pois não estavam autorizados a falar publicamente. O tamanho da venda não foi significativo onshore, disse um deles.

Outras ferramentas no arsenal do PBOC incluem a injeção de liquidez em dólares ou a adição de custos punitivos para aqueles que apostam contra o yuan nos mercados futuros.

“Uma combinação de política monetária e apoio fiscal é necessária para impulsionar o sentimento de forma sustentada e iniciar o ciclo de recuperação”, disse Frances Cheung, estrategista de taxas no Oversea-Chinese Banking Corp. em Singapura. “A demanda por crédito, em vez da disponibilidade, é uma questão mais premente.”

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