As construtoras listadas na Bolsa passam por um bom momento desde o ano passado. A reestruturação do programa Minha Casa Minha Vida (MCMV) fez com que as companhias experimentassem ampliação nas vendas e preços mais elevados.

De acordo com analistas, o crescimento de receita, margem e lucro visto em 2023 deve se manter em 2024 e 2025. A bonança vinda do programa marca principalmente nomes como Cury (CURY3), Direcional (DIRR3), MRV (MRVE3) e Plano&Plano (PLPL3).

Os balanços das construtoras devem seguir no campo positivo ao longo de 2024 e 2025, como resultado do reconhecimento contábil das vendas já feitas com preços maiores. Isso acontece porque as empresas de construção apuram a receita das vendas de modo proporcional ao andamento das obras.

Assim, as vendas feitas ao longo do ano passado só vão compor os balanços das construtoras ao longo deste ano e do próximo, quando os imóveis vendidos na planta estiverem prontos.

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Qual é a melhor ação de construtoras?

Dentro deste contexto, qual seria a melhor ação de construção da Bolsa?

Mesmo com o setor potencialmente mais aquecido, considerando o avanço do MCMV e a queda de juros, a resposta é: depende.

Inúmeros fatores impactam na análise da melhor opção dentre as companhias do setor, como portfólio, números gerais, fundamentos da tese, entre outros.

De acordo com o Goldman Sachs, um dos indicadores mais indicados para análise de papéis do setor é o retorno sobre patrimônio líquido (ROE). Considerando o dado, a equipe de research do banco destaca a Cyrela (CYRE3) e Direcional como preferidas, enquanto a EzTec (EZTC3) e a MRV ficariam com ROE em um único dígito baixo.

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Em relação aos preços das companhias, de acordo com levantamento realizado pela Elos Ayta, algumas apresentam preços mais atrativos ou menos.

Considerando o preço sobre lucro (P/L), a MRV é uma das construtoras mais baratas dos setor, com -16,75 na relação entre os dados.

A companhia apresenta, no entanto, alto índice na relação entre Enterprise Value / lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, em inglês), em 37,36.

Já ao analisar o preço da ação sobre o valor patrimonial (que, caso seja menor que 1, pode indicar que o papel negocia por menos que seus ativos), a MRV apresenta 0,59 vezes. No Ibovespa, a companhia não é a única que parece estar negociando baixo por essa métrica.

Para a Cyrela, a relação entre o P/VPA também fica menos que 1, com 0,91. É o mesmo caso da EzTec, que apresenta 0,61 vezes no cálculo entre o preço das ações sobre seu valor patrimonial. A companhia é uma das mais caras construtoras, no entanto, com 11,35x a relação entre o preço sobre o lucro.

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Fora do Ibov

Para além do Ibovespa, a companhia mais barata do setor é a Tenda (TEND3), com -27,39x na métrica de P/L. No mesmo quesito, a Cury se apresenta como a mais cara do setor, com 10,28 vezes.

Na análise de P/VPA, muitas se destacam positivamente, como a Moura Dubeaux (MDNE3), com 0,70x, a Mitre Realty (MTRE3) com 0,43x e a JHSF (JHSF3), com 0,55x.

Já a Gafisa (GFSA3), mesmo negociando a -2,22x o preço sobre o lucro, pode ser considerada uma das mais caras do setor pela métrica EV/EBITDA. A construtora apresenta 58,77 vezes a relação entre os dados.

Confira os principais múltiplos das construtoras

Entenda os principais indicadores fundamentalistas

Índice de preço sobre lucro (P/L)

É um índice usado para avaliar se o preço das ações de uma empresa está caro ou barato. O preço analisado é sempre o valor por ação que está divulgado na bolsa em um certo momento. Já o lucro é o ganho líquido por cada uma das ações neste mesmo período.

Um P/L alto pode indicar que a ação está cara em relação ao seu lucro, enquanto um P/L baixo pode indicar que está barata. No entanto, é importante comparar o P/L com o de outras empresas do mesmo setor e considerar o crescimento esperado dos lucros.

Enterprise Value (EV/Ebitda)

O Enterprise Value é a soma do valor de mercado das ações de uma companhia com a dívida líquida dessa empresa. O valor é obtido ao multiplicar o número de ações emitidas pelo preço da ação em determinado momento.

EM síntese, o EV/Ebitda ajusta o valor de mercado da empresa pelo seu endividamento e caixa, oferecendo uma visão mais completa. Um EV/Ebitda baixo pode indicar que a empresa está subvalorizada.

P/VPA

O P/VPA corresponde ao preço de uma ação dividido pelo valor patrimonial correspondente a ela, sendo esse o indicador que diz o quanto os investidores estão dispostos a pagar pelo patrimônio líquido da empresa.

Assim, quando o P/VPA for inferior a 1, isso significa que a empresa está avaliada abaixo do seu valor patrimonial, sendo considerada barata, enquanto acima de 1 é o contrário. Já se estiver próximo de 1 deduz-se que está com preço preço justo em relação aos seus ativos.

(Com Estadão Conteúdo)