WASHINGTON — Na última semana, o presidente Donald Trump tem pedido calma diante do caos financeiro que ele mesmo criou e resistido a apelos para repensar sua abordagem. “Eu sei o que estou fazendo”, disse ele aos republicanos na terça-feira, enquanto as tarifas massivas que ele impôs jogavam os mercados globais em turbulência. “FIQUE TRANQUILO!” ele escreveu em uma postagem nas redes sociais na manhã de quarta-feira. “Tudo vai dar certo.”

Às 9h37 de quarta-feira, o presidente ainda estava confiante em sua política, postando no Truth Social: “ESTE É UM ÓTIMO MOMENTO PARA COMPRAR!!!” Mas, no final, foram os mercados que o fizeram mudar de ideia. O tumulto econômico, particularmente um rápido aumento nos rendimentos de títulos do governo, fez Trump recuar na tarde de quarta-feira e pausar suas tarifas “recíprocas” para a maioria dos países pelos próximos 90 dias, segundo quatro pessoas com conhecimento direto da decisão do presidente.

Questionado sobre a decisão, Trump disse aos repórteres: “Bem, eu achei que as pessoas estavam saindo um pouco da linha. Elas estavam ficando nervosas, sabe, estavam ficando um pouco nervosas, um pouco assustadas.” Nos bastidores, membros seniores da equipe de Trump temiam um pânico financeiro que poderia sair do controle e potencialmente devastar a economia. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, e outros membros da equipe do presidente, incluindo o vice-presidente JD Vance, vinham pressionando por uma abordagem mais estruturada para o conflito comercial, que focasse em isolar a China como o pior ator, enquanto ainda transmitisse uma mensagem mais ampla de que Trump estava sério sobre combater os desequilíbrios comerciais.

Após sua reviravolta nas redes sociais, a equipe de Trump foi colocada na posição desconfortável de tentar convencer a mídia de que isso fazia parte do plano desde o início, uma estratégia brilhante retirada diretamente das páginas do livro mais vendido do presidente, “A Arte da Negociação”. Bessent chegou a negar que o mercado de títulos tivesse impulsionado a mudança. Quando Trump veio explicar sua decisão na quarta-feira, no entanto, ele contradisse tanto Bessent quanto Karoline Leavitt, a secretária de imprensa da Casa Branca, citando o mercado nervoso e dizendo que estava agindo “instintivamente, mais do que qualquer outra coisa.”

Bessent desempenhou um papel significativo em direcionar o presidente para a pausa. Mas o verdadeiro crédito, admitem os assessores de Trump em privado, deve ir para os mercados de títulos. A decisão de Trump foi motivada pelo medo de que sua aposta nas tarifas pudesse rapidamente se transformar em uma crise financeira. E, ao contrário das duas crises anteriores dos últimos 20 anos — a crise financeira global de 2008 e a pandemia de 2020 — esta crise seria diretamente atribuível a apenas um homem.

Colapso do mercado

No dia em que Trump anunciou seu plano de tarifas abrangentes, ele prometeu “tornar a América rica novamente.” Mas os detalhes do plano e seus objetivos permaneceram nebulosos. Na preparação para o anúncio das tarifas na semana passada, a equipe econômica de Trump debateu até o último minuto sobre qual forma as tarifas deveriam tomar, com Bessent e o secretário de Comércio Howard Lutnick argumentando em privado por tarifas mais limitadas, segundo duas pessoas familiarizadas com os planos.

Peter Navarro, o conselheiro comercial da Casa Branca, foi o mais agressivo dos assessores de Trump, insistindo em uma estratégia de tarifas que ele alegava criar uma revolução na manufatura americana. O Escritório do Representante Comercial dos EUA elaborou sua própria fórmula para calcular as taxas de tarifas para outros países, baseada em suas taxas de tarifas mais uma estimativa de outras barreiras comerciais. Mas o presidente decidiu, no final, seguir com uma fórmula baseada no déficit comercial, disseram duas pessoas familiarizadas com as conversas.

Quando as tarifas finalmente foram anunciadas na última quarta-feira, os mercados despencaram. No domingo, Bessent decidiu que precisava de uma audiência privada com o presidente. Em menos de 24 horas, os mercados reabririam e os investidores estavam prevendo uma “Segunda-feira Negra.” Bessent viajou com Trump de volta a Washington no Air Force One. Durante o voo, Bessent aconselhou o presidente a focar em negociar com outros países, dizendo que Trump é o negociador mais habilidoso que existe, segundo quatro pessoas informadas sobre a discussão.

Mas ele também enfatizou que Trump precisava articular o objetivo final de seu plano porque os mercados precisavam de mais certeza. Trump resistiu, disseram as pessoas, enfatizando que a dor era “de curto prazo,” disse uma das pessoas. Mas Bessent disse que isso poderia significar muitos meses em termos de mercado.

Buscando clareza

Investidores, executivos de Wall Street e grandes doadores convenceram-se de que Trump estava blefando ou seria dissuadido de suas propostas tarifárias mais agressivas. Alguns de seus assessores tentaram. Lutnick argumentou por isenções para a indústria automotiva quase imediatamente. Outros queriam isenções para bens que não são suficientemente produzidos nos Estados Unidos, como café.

Enquanto isso, economistas alertavam que tarifas rígidas, ao aumentar os preços de bens importados, prejudicariam gravemente outra promessa de campanha: que Trump reduziria a inflação. Mas Trump tem uma teoria sobre tarifas que foi solidificada ao longo de 40 anos, uma que está congelada no lugar e é resistente a dados que contradizem seus instintos.

Ao longo de muitos anos, quando ele foi apresentado a estatísticas que não se alinhavam com seus instintos, ele exigia que as pessoas encontrassem informações alternativas que apoiassem suas crenças. Então ele seguiu em frente, mesmo enquanto seus assessores lutavam para comunicar ao público sobre uma política que eles não entendiam completamente.

Assessores realizaram múltiplas reuniões com Trump e seus conselheiros seniores para tentar encontrar uma maneira de convencer o público de que as penalidades econômicas eram uma boa ideia. Por um tempo, as tarifas criaram uma dinâmica que Trump mais gosta — líderes globais vindo até ele e, como ele disse na noite de terça-feira, “beijando minha bunda” em busca de acordos.

Funcionários da administração disseram que mais de 75 países haviam entrado em contato com eles. Mas os sinais de alerta se tornaram muito graves para serem ignorados.

Mudando de rumo

Na manhã de quarta-feira, Trump encorajou os americanos a comprar ações e instou empresas a se mudarem para os Estados Unidos. Não estava claro, naquele momento, que horas depois ele mudaria abruptamente de rumo e colocaria uma pausa de 90 dias em muitas das tarifas.

Os mercados financeiros dispararam após a reversão, deixando questões sobre se a recomendação anterior de Trump de uma oportunidade de compra equivalia a um sinal que alguns investidores poderiam ter usado para lucrar com o aumento acentuado nos preços das ações.

Mas logo após Trump postar sua mensagem nas redes sociais, ele se reuniu no Salão Oval com Bessent, Lutnick e Kevin Hassett, o diretor do Conselho Econômico Nacional. Eles discutiram com o presidente o rendimento dos títulos de 10 anos, enfatizando a preocupação com a saúde do sistema financeiro mais amplo dos EUA.

Trump, em particular, entendeu o que o aumento nos rendimentos dos títulos significaria para os bancos e seus empréstimos de longo prazo, um tópico que ele entende intimamente de seus anos administrando uma empresa imobiliária.

As tarifas haviam desencadeado uma venda acentuada nos mercados de títulos do governo dos EUA e no dólar, que os investidores geralmente veem como ativos de refúgio seguro em tempos de turbulência.

Após Trump anunciar as novas tarifas na semana passada, economistas em Wall Street rapidamente aumentaram suas previsões para a inflação e reduziram as de crescimento, com muitos alertando sobre uma recessão. Trilhões de dólares em valor de mercado de ações desapareceram em questão de dias.

Às 13h18 de quarta-feira, Trump anunciou no Truth Social que recuaria nas tarifas “recíprocas” por 90 dias enquanto aumentava as tarifas sobre a China para 125%.

A pausa, junto com a manutenção de uma taxa de tarifa de 10% para a maioria dos países, foi uma versão do que várias pessoas haviam instado Trump a implementar por dias.

Falando com repórteres logo após Trump anunciar a reversão, Bessent e Leavitt tentaram criar a impressão de que isso era o culminar de um plano cuidadosamente elaborado — para isolar a China como o principal culpado por infligir dor aos trabalhadores americanos.

“Essa foi a estratégia dele o tempo todo,” disse Bessent. Leavitt tentou enquadrar a mudança de política como uma obra de gênio em negociação.

“Muitos de vocês na mídia claramente perderam ‘A Arte da Negociação.’ Vocês claramente falharam em ver o que o presidente Trump está fazendo aqui,” disse ela.

“Vocês tentaram dizer que o resto do mundo seria movido mais perto da China, quando, na verdade, vimos o efeito oposto. O mundo inteiro está ligando para os Estados Unidos da América, não para a China, porque eles precisam de nossos mercados, precisam de nossos consumidores, e precisam deste presidente no Salão Oval para falar com eles, e é exatamente por isso que mais de 75 países ligaram.”

O conselheiro sênior de Trump, Stephen Miller, levou a adaptação a outro nível na plataforma social X: “Vocês estão assistindo à maior estratégia econômica de um presidente americano na história.”

Bessent disse que o presidente estava pausando as tarifas porque a administração estava recebendo tantos pedidos para negociar, e cada negociação seria “sob medida” e, portanto, “levaria algum tempo.”

O secretário do Tesouro não respondeu diretamente a uma pergunta sobre por que os investidores confiariam que esta era a palavra final de Trump após tantas mudanças.

As ações de Trump cobrem apenas os próximos 90 dias. Quanto a quaisquer isenções adicionais de tarifas, o presidente se recusou a dar a clareza que muitos investidores estão buscando.

Questionado na quarta-feira sobre como ele decidiria sobre quaisquer isenções adicionais, Trump disse: “Instintivamente, mais do que qualquer outra coisa. Quero dizer, você quase não pode pegar um lápis e papel. É realmente mais um instinto, eu acho, do que qualquer outra coisa.”

c.2025 The New York Times Company