O JPMorgan reiterou recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra) para ações da concessionária Motiva (MOTV3), mas reduziu preço-alvo de R$ 18,50 para R$ 18, após revisar suas estimativas com base nos resultados do 2T25 e no cenário macroeconômico mais recente.

Segundo o banco, a Motiva se destaca como uma das principais escolhas dentro da cobertura de empresas brasileiras, apoiada pelo forte momento operacional, gestão estratégica de portfólio com disciplina na alocação de capital e avaliação atrativa, oferecendo uma TIR real de 10,5%, acima dos 10% das utilities brasileiras.

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O JPMorgan aponta ainda catalisadores de curto prazo para a Motiva, incluindo a esperada venda da divisão de aeroportos e uma possível revisão do plano de eficiência, com a expectativa de reduzir as despesas operacionais para abaixo de 38% até o fim de 2026, podendo ocorrer já em 2025.

O JPMorgan projeta para a Motiva receita líquida de R$ 16,715 milhões em 2025, EBITDA de R$ 10,205 milhões (em linha com consenso) e lucro líquido de R$ 2,036 milhões (+2% vs. consenso). Para 2026, o banco estima EBITDA de R$ 11,240 milhões (-1% vs. consenso) e lucro líquido de R$ 2,268 milhões (-6% vs. consenso), com alavancagem final de 3,5x dívida líquida/EBITDA em 2025, estabilizando em 3,4x em 2026.

Para a Ecorodovias (ECOR3), o banco reconhece o desempenho operacional consistente e a melhoria na eficiência, com margens de EBITDA superando expectativas nos últimos trimestres. Apesar disso, mantém a recomendação neutra e o preço-alvo em R$ 9, devido à preferência relativa pela Motiva, que apresenta alavancagem e equilíbrio de capex mais favoráveis para seu porte.

O JPMorgan projeta receita líquida de R$ 7,486 milhões em 2025, EBITDA de R$ 5,568 milhões e lucro líquido de R$ 776 milhões. Em 2026, espera EBITDA de R$ 5,673 milhões e lucro líquido de R$ 713 milhões, com alavancagem subindo de 3,9 vezes para 4,3 vezez dívida líquida/EBITDA. O preço-alvo de dezembro de 2026 permanece em R$ 9,00.