Depois de dois trimestres muito difíceis, nos quais a Multi (MLAS3), ex-Multilaser, teve um Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) combinado de quase R$ 500 milhões negativos, a empresa deu uma “virada fantástica de 180 graus” no segundo trimestre de 2023 (2T23), segundo o Itaú BBA.

Assim, os analistas do banco fizeram uma elevação dupla de recomendação das ações, passando de underperform (desempenho abaixo da média do mercado, equivalente à venda) para outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra). As ações têm uma reação positiva ao balanço e à elevação de recomendação, com alta dos papéis MLAS3 de 7,09%, a R$ 3,17, às 10h45 (horário de Brasília) desta terça-feira (15), após terem saltado mais de 10% mais cedo.

“Mesmo com um segmento de dispositivos móveis ainda com dificuldades de crescimento (semelhante ao que vem ocorrendo em outras regiões, como vimos nas semifinais de smartphones e nos resultados da Apple nesta temporada), as margens brutas consolidadas da Multilaser já voltaram a patamares normalizados (26,7 %, apenas 40 bps abaixo do 2T22)”, explicam os analistas do BBA.

Com o aumento da margem, o Ebitda, ou lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações, foi para R$ 37 milhões – ainda longe dos R$ 143 milhões de um ano atrás, mas completamente diferente do prejuízo de quase R$ 300 milhões do último trimestre. Além disso, a empresa gerou quase R$ 170 milhões em fluxo de caixa livre, reduzindo sua dívida líquida quase pela metade (hoje em R$ 198 milhões).

O BBA acredita que a empresa está bem posicionada para atingir caixa líquido até o final do ano, o que acabaria com qualquer endividamento ou quebra de convênios.

Segundo cálculos do BBA, anualizando o faturamento da Multilaser no 2T23 de R$ 989 milhões (R$ 4 bilhões anuais) e considerando uma margem líquida de 12% (a mesma apresentada pela empresa em 2018 e 2019 em condições normalizadas), o banco projeta um lucro líquido de aproximadamente R$ 480 milhões ou lucro por ação de R$ 0,585.

Isso se traduz em um múltiplo de 5 vezes Preço/Lucro (normalizado), que a equipe de análise vê como muito barato. Na opinião do BBA, o MLAS3 deve ser negociado pelo menos a um P/L de 8 vezes – de fato, o modelo de fluxo de caixa do banco aponta para um novo preço-alvo de R$ 4,5 por ação para 2024. “Embora possa levar algum tempo para chegar lá, estamos confiantes”, apontam os analistas.

Para XP Investimentos, a Multi reportou outra vez resultados fracos, embora melhorando no trimestre, com as operações ainda impactadas pela transição do ERP e pela demanda por dispositivos móveis pressionada.

De acordo com a XP , as vendas líquidas caíram 16% na base anual, impactadas principalmente pelo desempenho ainda fraco dos dispositivos móveis (-44%), por conta da pressão ainda vista no canal de grandes varejistas, embora parcialmente compensado pelo sólido desempenho de Kids & Sports (+22%) impulsionado pela categoria Pets (+28%).

A XP também tem recomendação de compra para Multi com preço-alvo de R$ 6,00.