(Bloomberg) — Uma temporada de resultados positivos poderia fornecer uma tábua de salvação para um mercado de ações abalado pelo aumento constante dos rendimentos dos Treasuries e por dados econômicos mistos.

A má notícia é que as perspectivas de tal resgate parecem fracas.

Há uma longa lista de obstáculos para as ações: o debate não resolvido sobre se a economia irá sofrer uma aterragem forte ou suave, a volatilidade nos títulos que desencoraja o apetite pelo risco, o fortalecimento do dólar e as incertezas geopolíticas. Os estrategistas do Barclays dizem que isso se soma a poucos aspectos positivos, como a sazonalidade e uma barreira baixa para as empresas superaram projeções em seus números do terceiro trimestre.

“A queda dos mercados eliminou a complacência e finalmente alinhou as ações com expectativas de taxas mais altas por mais tempo”, disse a equipe do Barclays liderada por Emmanuel Cau. Eles consideram a qualidade da próxima leva de resultados corporativos como “a chave” para o desempenho das ações.

Um conjunto encorajador de resultados pode desencadear uma “modesta recuperação de final de ano”, de acordo com a equipe de Cau. Mas “quaisquer sinais de fraqueza serviriam de base para a tempestade perfeita”, um resultado que parece mais próximo do atual posicionamento e sentimento dos investidores, disseram os analistas.

As ações poderão estar sujeitas a novos picos de volatilidade — como o Índice de Volatilidade Cboe (Vix) tem mostrado nos últimos dias — até que os mercados vejam sinais de que os rendimentos das títulos estão realmente chegando ao pico, o que poderá não acontecer até a próxima reunião do FOMC, em novembro. Enquanto isso, a atenção dos investidores se voltará para os resultados, com a temporada começando na próxima semana nos EUA.

As estimativas de lucros têm aumentado este ano e continuaram a ser renovadas em setembro, apesar do aumento dos rendimentos dos títulos, sugerindo uma nova desconexão entre as expectativas dos analistas e os riscos que as empresas enfrentam. Mas essas projeções podem estar mais próximas de um ponto de virada, especialmente se o crescimento econômico abrandar e a capacidade das empresas de transferirem os custos crescentes para os consumidores diminuir.

Os primeiros avisos já chegaram. O Índice de Revisão de Resultados do Citigroup para os EUA e a Europa passou para um território negativo em setembro.

“É bastante provável que a temporada de balanços conduza a revisões dos lucros para baixo”, disse Gilles Guibout, gestor de carteira da Axa Investment Managers em Paris. Ele espera que avaliações mais baixas das ações provavelmente forneçam apenas uma pequena proteção. “Não há razão para esperar uma melhora dos múltiplos de avaliação, porque as taxas de longo prazo permanecerão altas.”

Com as margens de lucro próximas de máximas recordes a nível mundial e a procura reforçada dos consumidores na era pós-Covid, qualquer normalização destas poderia constituir um alerta tanto para analistas como para investidores. A desinflação e a leitura fraca de dados de novas encomendas apresentadas pelos PMIs, especialmente na Europa, apontam para uma rentabilidade mais limitada.

“O próximo a cair serão as margens”, disseram os estrategistas do UBS Group, Gerry Fowler e Sutanya Chedda, em nota no início desta semana. “A próxima onda de reação negativa do mercado resultará de alertas sobre lucros à medida que as margens contraem. Más notícias serão tratadas como más notícias novamente.”

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